투자금을 어디에 쓰느냐가흑자를 갈랐다
고위드 벤치마크 · 투자를 받은 뒤 두 해
혁신의숲 17,950곳과 고위드 재무제표로 따라간 투자 유치 후 2년
사람과 매출은 늘었지만, 흑자는 급여 1원이 벌어 오는 매출총이익에서 갈렸습니다
이런 분들께 추천합니다
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투자를 받았고, 채용 속도와 투자금 쓰임을 어디까지 가져갈지 정해야 하는 대표
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런웨이가 짧아져 인건비와 매달 나가는 변동비부터 들여다보게 된 CFO/재무 담당자
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포트폴리오사의 인원·비용 계획을 함께 보는 투자심사역
이 리포트를
시작하며
투자를 받으면 사람을 뽑고, 다음 해에 매출이 따라오고, 흑자는 그 뒤에 온다고들 생각합니다.
고위드는 스타트업 데이터 플랫폼 혁신의숲의 9,820곳 투자 이력, 월별 인원, 연도별 결산을 이어 붙여 이 생각을 하나씩 확인했습니다.
업종이 아니라 「투자를 받았다」는 공통점으로 회사를 모았습니다.
투자 전, 1년 뒤, 2년 뒤를 비교하고, 투자를 받지 않은 회사와는 규모 단계를 맞춰 같은 단계끼리 견줬습니다.
모든 숫자는 몇몇 큰 회사에 끌려가지 않도록 중앙값입니다.
앞의 두 가지는 맞았습니다. 하지만 세 번째는 틀렸습니다.
이 리포트는 그 차이가 어디서 갈렸는지, 고위드 고객이 제출한 재무제표 494곳으로 투자금이 쓰인 자리를 들여다봅니다.
데이터가 보여준
5가지 핵심 발견
투자를 받은 뒤 두 해를 따라가 보니, 다섯 가지가 같은 방향을 가리켰습니다.
발견 1. 매출은 늘었지만 흑자를 낸 비율은 오히려 낮았습니다 — 같은 인원 규모끼리 보면 2025년 영업흑자를 낸 비율은 투자받지 않은 회사가 14~37%p 높았습니다. 30~99명 회사에서는 35% 대 72%로 가장 크게 벌어졌습니다.
발견 2. 투자를 받고 2년 차가 되면 사람을 줄였습니다 — 1년 차에 인원을 늘린 회사는 74%였지만 2년 차에는 49%로 낮아졌고, 줄인 회사는 19%에서 41%로 늘었습니다. 2024년에 투자받은 회사도 36%가 2년 차에 인원을 줄였습니다.
발견 3. 급여가 매출총이익보다 빨리 늘면 흑자에서 멀어졌습니다 — 급여 1원이 벌어 오는 매출총이익(LER)이 떨어진 회사는 영업흑자를 낸 비율이 14%로, 유지하거나 올린 회사(28%)의 절반이었습니다. LER 2.5 아래는 14.7%, 위는 68.0%가 흑자였습니다.
발견 4. 흑자를 가른 건 변동비보다 급여였습니다 — 변동비가 매출보다 빨리 늘어난 회사와 그렇지 않은 회사의 2025년 흑자 비율은 20%와 24%로 차이가 작았습니다.
발견 5. 투자를 받고도 열에 일곱은 대출을 늘렸습니다 — 2024년에 투자받은 회사 가운데 고위드 재무제표가 있는 330곳의 68%가 2023년에서 2025년 사이 차입금을 늘렸습니다.